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YY的創始人李學凌在網易的時候曾向丁磊提出，把房產、遊戲、汽車和科技4個頻道獨立出來並自負盈虧，然而丁磊雖然最開始采用瞭這一建議，但還是沒堅持住，就把當時已經近500萬營業額的房地產頻道(廣州設立)賣給瞭搜房。時至今日，歡聚時代、汽車之傢及搜房分別作為遊戲、汽車及房地產的門戶代表，總市值已經超過網易的32%(如下圖)，主要說明瞭：
在過去獲取信息的渠道相對較少，因此一個綜合性的門戶網站迎合瞭群眾對大量信息索求的需求，以網易、新浪、搜狐為代表的綜合門戶網站得以快速崛起，並成為各大投資者的寵兒；
如今，我們所面對卻是信息過載的問題，因此從信息之潮中找到最權威的信息源成為最迫切的需求，在這樣的環境下垂直型的門戶網站必將有很大的市場空間；
李學凌看到這股趨勢並向老板提出建議，體現出他個人對大勢的前瞻性；在發現老板並沒有堅持自己的提議後離職並創立歡聚時代則體現他對自己的堅持以及他的執行力。
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關於YY的那些事
2005年，李學凌離開網易並選擇以遊戲作為切入點創辦多玩遊戲網，同期以23.8%的股份獲取雷軍100萬美元的天使投資獎金；
多玩借力當時風靡全球的《魔獸世界》並依靠強大的遊戲工具(遊戲插件)和公會社區(如為公會提供DKP記錄系統)，迅速崛起，然後逐步擴大到全線網遊產品；彼時公司主要通過廣告及遊戲盈利；
針對當時MMORPG(大型多人在線遊戲，如魔獸世界)對語音指揮及交流的迫切需要(遊戲中戰鬥及競技的節奏非常快，打字不及時且非常影響操作)，而QQ雖有多人視頻/音頻功能，卻更側重於普通社交活動，無法滿足遊戲中指揮及交流的需求(如頻道所有者可通過授予不同馬甲予團員以協助管理、設定哪些人可以說話等)，公司於2008年推出YY客戶端(語音軟件)，並正式進入快車道；
經過幾年積累瞭大量用戶，通過分析用戶行為發現很多人因個人興趣愛好在YY頻道上唱歌助興，卻意外地吸引瞭很多人“圍觀”，管理層發現其中的商機後便把YY.com打造成音樂娛樂平臺，並積極與各大公會合作和發展簽約主播吸引大量用戶，通過把傳統的“打賞”模式互聯網化把YY音樂娛樂進行變現，目前該業務已經成為公司最主要的收入來源；
公司於2014年2月宣佈以95萬美元買下獨立域名100教育，以免費+補貼的策略投入10億元(2013年營收才18億元)，從雅思、托福兩個細分領域切入到在線教育；該業務分部還處於免費階段，所以沒有收入；
公司目前主要業務分部為YY音樂娛樂、在線遊戲(主要是第三方的網頁遊戲)、其他收入(主要是會員及其他虛擬產品收入)以及在線廣告；而在線遊戲及在線廣告相對於其他競爭對手而言可以說完全沒有優勢，而其他收入則調試依賴於YY音樂娛樂，公司之所以能成功上市而且上市後能走出不錯的上升曲線，主要依靠YY音樂娛樂取得優異的表現；
我們認為，公司未來的發展重點以及投資的焦點所在在於YY音樂娛樂業務和在線教育的發展及開拓。
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歡聚時代的主要業務
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YY音樂娛樂的互聯網“打賞”模式
由於YY音樂娛樂的盈利模式較為“新穎/奇葩”，而且是公司最主要的收入來源，所以側重說明一下；
就像梅蘭芳當時最主要的收入並不是門票，而是來自熱情的“粉絲”為表示支持與喜愛扔上臺的金銀飾品；也像電影《長恨歌》中選美那一幕，由觀眾購買天價玫瑰花拋上臺，以玫瑰花的數量決定排名；又如當年超級女生競選的時候，以觀眾發短信的模式選出冠亞季軍(很可能是因為分成沒有談攏才沒有再繼續)；不管哪一種形式，其本質還是“粉絲經濟”；
在YY平臺下，主播需要在某個公會的頻道下簽約，通過YY平臺提供歌唱、舞蹈等多樣化的音視頻內容，觀眾再為喜歡的主播購買虛擬道具或開通貴族(類似該主播的會員)以示支持，YY、公會與主播間就這部份收入分成，其中YY拿60%(由此前的80%下調)，公會最多可從主播中收入20%的傭金(即最多占總收入的16%)，而主播的收入還根據不同的級別而有所差異；
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用戶可以通過充值YY的虛擬貨幣“Y幣”(1Y幣=1元)，在紅框區域1購買虛擬禮物給主播，各禮物價格由0.1Y幣至19.9Y幣不等，並可以批量贈送(一次最多1,314個)；
也可以在紅框區域2中開通貴族或守護者(僅適用於認證為“超級偶像”的主播)以取得特權(僅當前主播有效)，費用按不同等級及特權劃分，最低為勛爵，首月開通50元，續費為每月20元；最高為國王，首月開通12萬元，續費為每月3萬元；
本頁面中的貴賓席中列示的即為該主播的“貴族”，分別有3個伯爵，4個子爵和一個勛爵；伯爵及子爵的首月開通費用分別為2,500及600元；
不得不說的是，該平臺下充斥著大量“土豪”，據非官方渠道瞭解YY上已經有近40們國王(截止至2013年年末)，同時也會有很多土豪不分演出如何均大把大把地送禮物，遇到自己喜歡的主播就更不用說瞭；
紅框區域3的貢獻周榜即7天內對該主播的貢獻紅鉆數量(1000紅鉆=1Y幣=1元)，從圖中可以看到排第一的用戶一周內為該主播貢獻瞭953元。
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該市場競爭很激烈，除瞭YY與9158以外，還引來瞭更多的競爭者，如搜狐秀場、六間房、56網、51.com等；
這種模式的關鍵是能帶來大量用戶的主播(如美女主播)，因此美女主播成為“兵傢必爭之地”，競爭對手為快速切入在線演藝市場，紛紛提高主播的分成比例，導致相關運營成本水漲船高；
在此前YY隻能通過下端YY客戶端並登錄後才能進入YY平臺看節目的時候，就曾因為競爭對手僅僅通過網頁就能節目，加上提高主播的分成比例，被吸走瞭不少主播，好在YY加班加點解決瞭僅通過網頁無法觀看節目的問題後，主播們才又逐漸回流。
YY音樂娛樂平臺的競爭優勢及增長隱患
競爭優勢：
已經圈住瞭大量用戶(包括很多土豪)，且用戶粘性較強；
通過多年運營並制訂出一系列完善的等級、分成制度，管理更趨於完善，並已形成產業鏈；
公司有資源投入以扶持公會及推廣，如舉行“YY盛典”等活動，以吸引主播及用戶的加入。
增長隱患：
這種運營模式高度依賴於主播，同時門檻相對較低，競爭較為激烈，營收成本不斷提升；
主播們為博取更多用戶的禮物，有動機去表演一下過界的節目、著裝及挑逗性動作，同時很多用戶發言中也充斥著污穢的語言，在目前政府開展“凈網”行動下，不排除受波及整改的可能；
雖然YY整臺在PC端占很大優勢，但在移動客戶端方面卻不如“唱吧”；
因為該平臺主要還是大型同時在線視頻搭建起來的，隻不過是把騰訊的多人視頻這一小塊大幅強化而已，所以有人會認為一旦“小企鵝”轉過身來，分分鐘可以把YY吃掉。
當然，“小企鵝”還是有別的選項，如戰略投資或收購；考慮到近期騰訊頻頻出售非核心業務以及大肆投資予其他公司以佈局，可見騰訊已一改此前以控股為前提的投資思維；同時YY平臺上的用戶沉淀以久，與其投入大量資源，還不如直接投資更好。
YY在線教育業務的前景
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YY音樂之所以成功很大部份原因是因為巨頭並沒有發現(或不屑)這塊市場，而在線教育的市場規模雖然很大，但已經吸引到大量競爭者，其中包括B.A.T.(百度、阿裡巴巴及騰訊)，以及以新東方、學而思等傳統教育巨頭；
雖然對於YY而言已經具備瞭開展在線教育相應的硬件及軟件，但其盈利模式很難通過復制YY音樂那一套(難以想象會一邊上課，然後還一邊送禮物)；
推出獨立的在線教育品牌“100教育”後，雖然與YY的遊戲、娛樂氣質相區分，但對於原來YY平臺上的大量流量需要重新引導；
YY的運營策略是通過投入10億元收購一些優質的教育資源，並靠內容以吸引用戶，以平臺的形式運營，近期不考慮營利(跟淘寶的差不多)，不確定性太大，而且10億元對B.A.T.這些巨頭來說真不多。
但YY也並非沒可能成功，主要由於：
YY發展YY音樂是通過數據分析後再決定的，所以前提是已經有大量的人擔當起主播以及吸引到大量觀眾；我們有理由相信同樣的事情發生在在線教育領域，且有瞭一定“傢底”後，才如此高調切入；
該模式關鍵的一頭是用戶，另一頭則是老師；YY是通過與機構合作的方式引入老師，而且還不從老師的收入分成；這種YY負責改進授課平臺和服務，再通過“免費+補貼”的形式招生引流，機構則負責輸出名師，讓其在YY平臺上完成授課、解答等一系列在線學習環節，頗具殺傷力；YY的註冊老師數量已經高達13.5萬。
結論，未來？
我們可以得出結論，YY音樂娛樂業務是歡聚時代的重中之重，除瞭因為這是該公司最大營收分部，還因為這塊業務為公司的整體平臺帶來大量的流量；
歡聚時代通過成功地發展運營YY客戶端，其運營模式已經與微博、奇虎360和騰訊相類似，都是通過應用綁定大量用戶，為自己的平臺帶來大量客戶流量；而且更側重於奇虎360及騰訊的QQ，因為區別於微博主要通過廣告產生收入，YY已經衍生並發展出其他更多的增值服務；
雖然歡聚時代與汽車之傢和搜房均以垂直平臺並作為媒體廣告平臺起傢，但汽車之傢及搜房網目前主要收入來源仍然是廣告，在可見的未來將仍以廣告媒體運營，而歡聚時代卻已經通過YY客戶端發展出一個新的平臺，同時擁有一大批穩定增長且相對較固定用戶，未來很可能通過這部分用戶開發更多的衍生服務，具有更大的想象空間。
截止5月5日收盤，YY收盤價為61.96美元。相比52周最高價90.93美元還有較大的距離，最近一個多月的整體回調留給投資者較大的空間，如果你看好YY的商業模式和管理團隊的執行力，在目前的價位下，YY還是一個不錯的投資標的。文章為作者獨立觀點，不代表虎嗅網立場
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